قوة الدولار تختبر شهية المخاطرة وسط مراجعة السرديات السائدة

أسواق الاسهم أنهت جلسة الأمس على استمرار لموقف تحفظ المعنويات في السردية الحالية للأسواق وتعليقات رئيس الفيدرالي جيروم باول هذا الاسبوع ، الذي أكد المؤكد بأن خفض الفائدة سيكون تدريجي، ونوه على تقييمات الأسهم الأميركية المرتفعة على حد وصفه. هذه التعليقات كانت حاضرة لتعزيز التحفظ وتحديد سقف المعنويات المطاردة للمخاطر والى موجة جني أرباح في وول ستريت ، حيث تراجع ستاندرد آند بورز 500  بنحو0.3% ، والناسداك بشكل مشابهه.

لم تُظهر البيانات الاقتصادية أي مؤشرات سلبية؛ بل على العكس، سجّلت مبيعات المنازل الجديدة لشهر أغسطس قفزة قوية بلغت 20.5% لتصل إلى 800 ألف وحدة. ويعكس ذلك درجة ملحوظة من المرونة في قطاع شديد الحساسية لمعدلات الفائدة مثل قطاع الإسكان. وفي الوقت ذاته، عزّز هذا التعافي في الطلب القناعة بأن الاقتصاد لا يزال متماسكًا، مدعومًا بقوة الاستهلاك. ومن هذا المنطلق، تتزايد التقديرات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد لا يكون مضطرًا لتسريع وتيرة التيسير النقدي خلال الفترات المقبلة، وبوتيرة أقل مما تُسعّره الأسواق حاليًا للعام القادم.

وفي سياق آخر، وعلى صعيد الأسواق الآسيوية، واصل مؤشر نيكاي الياباني تحركاته الجانبية مع الاستقرار بالقرب من أعلى مستوياته، وذلك في ظل توالي تصريحات أعضاء البنك المركزي الياباني التي أشارت إلى محدودية تأثير عمليات بيع السندات من قبل البنك، إلى جانب ترقّب انعكاسات أداء الاقتصاد الأميركي على الاقتصاد الياباني قبل الإقدام على أي خطوة تتعلق برفع معدلات الفائدة. أما في هونغ كونغ، فقد استأنفت الأسهم تداولاتها اليوم مسجّلة ارتفاعًا بنحو نصف نقطة مئوية، عقب الإغلاق المؤقت الذي فرضه الإعصار الذي ضرب المدينة.

وفي سوق السندات، شهدت عوائد السندات الأميركية لأجل 10 سنوات تحركات طفيفة حول مستوى 4.14%، إلا أن التركيز الأكبر انصبّ على عوائد السندات لأجل عامين، التي يتم تداولها قرب 3.60%، مرتفعة من مستويات 3.5% المسجّلة الأسبوع الماضي عقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. وتعكس هذه التحركات إعادة تسعير لمخاطر العوائد الحقيقية، مع الأخذ في الاعتبار توقعات التضخم على المدى المتوسط، مقابل إدراك متزايد بأن السياسة النقدية قصيرة الأجل تتجه نحو خفض تدريجي ومحسوب، في حين لا تزال العوائد الحقيقية داعمة لسيناريو بقاء العوائد مرتفعة نسبيًا.

أما في سوق العملات، فقد تحرّك الدولار الأميركي بأداء إيجابي ضمن نطاقه المتوسط المعتاد، مسجّلًا أعلى مستوياته في أسبوعين. ويعزّز ذلك من التمركزات التي تميل إلى التداول حول المتوسطات، إلا أن العودة السريعة فوق هذه المتوسطات، ومن مستويات 96.5، أعادت إلى الواجهة نقاشات المحللين بشأن التمركز التكتيكي في الدولار، إلى جانب التساؤلات حول مدى استدامة الانحياز السلبي الذي ساد منذ بداية العام.

في السلع،  الذهب تراجع الى مستويات 3730 دولار للأونصة بعد أن لامس تقريباً 3800 دولار، وهو انعكاس لجني أرباح وارتفاع الحساسية بسبب الارتفاع المستمر في الاسعار واتساع قاعدة المشاركين. هذا التراجع صحي لاختبار اهتمام المشاركين ، وايضا متوقع ان هذه التراجعات قد تدفع متداولي الاجل القصير بوضع اوامر البيع بالقرب من المستويات العليا وهو ما يعطي تأثير مبالغ فيه بسبب عمليات جني الارباح ، ولكن ما نرى من حركة الاسعارهو ان قاعدة المشترين داعمة بشكل راسخ الانخفاضات.

نظرة مستقبلية...

في الأجندة اليوم ، الخميس يحمل مجموعة من البيانات. في الولايات المتحدة، تصدر أرقام طلبات إعانة البطالة الأسبوعية (المتوقع 235 ألف مقابل 231 ألف سابقا)، وبيانات السلع المعمرة لشهر أغسطس حيث يتوقع انخفاضًا 0.3% بعد هبوط أكبر في يوليو. كما تصدر بيانات مبيعات المنازل القائمة (متوقع 3.96 مليون وحدة مقابل 4.01 مليون سابقا) ، إلى جانب مزاد سندات لأجل سبع سنوات بقيمة 44 مليار دولار. وفي أوروبا، الأنظار تتجه إلى قرار البنك الوطني السويسري SNB الذي من المرجح أن يثبت الفائدة.

أما غدا الجمعة ، فإن الحدث الأبرز سيكون صدور بيانات التضخم الأساسي PCE  في الولايات المتحدة، المؤشر المفضل للفيدرالي لمتابعة التضخم. التوقعات تشير إلى استقرار عند 2.9% على اساس سنوي في أغسطس، وهو مستوى يبقي الضغط على اللجنة لعدم التسرع في الخفض. الخلاصة ان وول ستريت تبعث إشارة أن التقييمات لم تعد مريحة في ظل خطاب الفيدرالي ، السندات تنحدر بشكل طبيعي مع إعادة تسعير المخاطر، الدولار يرينا بعض الايجابية، والذهب يستمر في التمكن كأصعب سوق يمكن تجاهله.